1月9日，马斯克表示，特斯拉2025年将生产几千台Optimus机器人，并率先在特斯拉工厂测试。如果一切顺利，特斯拉可能2026年生产5万~10万台机器人，2027年生产达50万台机器人。目前，产业链进入景气拐点，机器人板块从主题投资向景气投资切换。

华泰证券研报指出，2024年全球科技巨头在人形机器人领域取得显著进展:特斯拉Optimus展示了其先进的运动控制能力;Figure与OpenAI合作，其新一代机器人已在宝马工厂投入使用;挪威1X推出NEO家用机器人。国内方面，字节跳动、华为等也积极布局，智元机器人已量产千台左右人形机器人。

华龙证券分析，2025年为人形机器人量产元年。2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到2030年将达到150亿美元，2024~2030年CAGR将超过56%，全球人形机器人销量将从1.19万台增长至60.57万台。随着人形机器人逐步迈入量产阶段，系统集成、丝杠、传感器和减速器等产业链核心环节公司有望迅速成长。建议把握确定性较高的环节及个股，可以关注三花智控、绿的谐波、雷赛智能、柯力传感、拓斯达等。

国泰君安指出，英伟达推出为开发机器人和自动驾驶而设计的世界基础模型Cosmos，加速了人形机器人的数据积累和模型训练效率。美国CES展上机器人产品渗透多场景，陪伴机器人成为亮点，有望率先实现商业化。英伟达生态系统中人形机器人的合作方从2024年的9家提升到14家(包括中国6家)，中国人形机器人产业生态已经初步具备。看好通用人形机器人的前景，推荐产业链核心部件公司恒立液压、兆威机电、贝斯特，受益公司有鸣志电器、三花智控、瑞声科技、步科股份、捷昌驱动、中大力德、安培龙、奥比中光。

行业研判

长城证券 玻璃基线路板前景广阔

2025年1月，三星在CES2025展会上推出先进的MicroLED显示屏，采用了玻璃基板，将其称为“透光玻璃技术”，能够有效减小拼缝的存在感。随着技术发展，玻璃基线路板(GCB)以其优越的性能，将解决PCB基板的部分性能不足问题，成为更优选的基板材料，应用前景广阔。科技大厂积极布局，量产有望加速实现。建议关注沃格光电、深天马、德龙激光、凯格精机、天承科技、易天股份以及英诺激光。

德邦证券 制冷剂长周期景气延续

受年末生产配额余量不足等影响，2024年12月国内制冷剂企业开工率处于低位，对制冷剂价格上涨形成支撑。今年R32增发配额4.1万吨，略超市场预期。供给侧强约束下看好制冷剂长周期景气延续，建议关注三美股份、巨化股份、东岳集团、昊华科技、永和股份。

中邮证券 可控核裂变商业化推进

核聚变能具有燃料丰富、清洁、安全性高、能量密度大等优点，被视为人类理想的终极能源。可控核聚变仍在技术攻克过程中，商业化核聚变公司加速兴起，目标2035年并网。中国对可控核聚变的商业化投入，从2022年开始发力，上市公司多以某一环节产品设备供应或技术储备的方式参与产业链。随着可控核聚变的商业化进程加速，建议重点关注联创光电、永鼎股份、安泰科技、海陆重工、爱科赛博、精达股份。

投资策略

中信证券 关注“首发经济”

“首发经济”具备3个特点:首次亮相，鼓励多形态创新，包括新产品、新技术、新服务、新业态、新模式等;链式发展，覆盖多环节，包括新品研发、发布、展示、推广和销售的完整体系;引领性和潮流性，助推产业升级。

中央经济工作会议提出积极发展“首发经济”，“首发经济”被置于2025年经济工作的重要位置，充分体现政府对刺激消费内需的高度重视，有望催化传媒互联网行业规模，促进公司业绩保持健康增长。后续商务部或将推动出台支持“首发经济”发展的政策文件。建议关注传媒互联网行业，以及布局文化娱乐、会展旅游、数字消费、广告营销、会展服务等领域的优势公司。

海通证券 春季行情或正孕育中

历史上春季行情年年有，但若三四季度行情好，则春季行情启动较晚。开年下跌不改变春季行情的历史规律。去年9月24日以来是政策推动下的底部第一波上涨，牛市中春季行情幅度或更可观。2025年春季行情或正孕育中，随着增量政策落地、基本面企稳修复，结构上科技和中高端制造或是中期主线。

虽然近期市场整体处在震荡休整中，驱动春季行情启动的催化已经出现，未来行情展开可期。美国新任总统上任后，海外环境有望逐步明晰。宏微观基本面有望加速修复，A股归母净利润增速预计5%~10%。因此，无论从政策催化、流动性，还是从基本面看，今年春季行情均值得期待。可以关注汽车、家电以及受益于财政政策发力的数字基建、信创、半导体等。此外，未来并购重组的三大投资方向或集中在科技股、制造龙头以及国有企业。