Wind数据显示，截至4月23日，已有646家上市公司披露了今年一季度业绩预告。其中546家上市公司一季度净利润为正，占比84.5%。业绩盈利公司中，有162家净利润超1亿元，占已披露季报上市公司25.1%。从营业收入来看，427家上市公司在今年一季度营业收入同比增长，占比73.1%。

从整体来看，以芯片、电子为代表的高科技企业，在营收、利润方面均保持明显增长。此外，受益于国家的消费补贴政策，整个新能源汽车产业链都保持着高度景气。

基本面仍待改善

中原证券分析师张刚表示，市场将从预期驱动转向基本面验证，业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。投资者仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况，短线建议关注农牧饲渔、食品饮料、商业百货以及工程咨询服务等行业的投资机会。

华泰证券指出，风格上，风险偏好的回落或有利于红利概念股的相对表现。行业上除红利概念股外，关注一季报向好的景气品种。

一方面，从整体上看，一季报全A非金融板块盈利增速或较去年年报小幅改善，但1—2月工业企业营收利润率较去年12月回落，在一季度成本端有小幅改善的背景下，这一变化反映出部分企业以价换量的特征有所增强。另一方面，从结构上看，TMT、先进制造或是一季度盈利趋势修复的主要推动力，医药、内需消费目前尚在磨底，关注后续能否有热点板块持续接力，成为A股盈利修复的新动力。

中金公司认为，市场进一步下行风险可能非常有限，但短期仍难免有波动，宏观政策的积极应对至关重要，同时需要关注外围市场是否有进一步波动，以及A股自身流动性风险的释放。

中长期维度，年初以来科技叙事和地缘叙事都发生了相对有利的变化，若国内政策应对得当，外资回流中国市场的潜力将逐步显现，中期市场表现有望继续向好。从配置层面看，短期波动环境下红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块也有交易机会。中期维度成长行业走势取决于产业景气度和盈利周期。DeepSeek的突破为AI应用场景发展提供了条件，当前AI产业的高景气或仍在早期，仍是中期的重要主线，回调将迎来布局机会。未来伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。

新能源汽车：持续高增长

中汽协数据显示，今年一季度，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。其中，今年3月，新能源汽车国内销量107.9万辆，环比增长41.9%，同比增长42.3%；新能源汽车出口15.8万辆，环比增长20.1%，同比增长26.8%。

受新能源汽车销量激增带动，新能源汽车产业链相关企业业绩大幅增长。宁德时代发布的2025年第一季度报告显示：公司实现营业收入847.05亿元，同比增长6.18%；归属于上市公司股东的净利润139.63亿元，同比增长32.85%。值得一提的是，在行业普遍陷入“增收不增利”困局时，宁德时代的毛利率仍逆势提升1个百分点至24.4%，净利率更是达到16.5%。

据SNE统计，2024年宁德时代动力电池全球市占率增至37.9%，较去年同期增加了1.1个百分点；2025年1—2月，宁德时代动力电池全球市占率进一步上升至38%。其中，在欧洲的市占率为43%，同比提升8个百分点。

招商证券表示，展望2025年，尽管行业竞争在加剧，但宁德时代领先优势可能进一步巩固，目前公司仍然处于扩张阶段，制约公司发展的要素正在排除。需求端，电动车、储能、智能化终端的需求强劲，更多离线用电场景的储电需求正在涌现，公司的竞争优势可以维持公司规模继续增长，预计2025年归母净利润656亿元。

车企方面，长江证券指出，智能驾驶将成为又一轮格局重塑的机遇，强智驾整车有望获取更高份额，同时加速数据积累，进一步提升自身AI能力。当下时间重点推荐强智驾投放整车：比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车、小米集团、赛力斯、长城汽车。智驾产业链推荐高壁垒格局环节，尤其是产业紧缺涨价品种，重点推荐：伯特利、比亚迪电子。

高科技：迎接机遇

外部世界剧烈动荡，却给国内高科技行业带来机会，不少企业一季度业绩创出历史新高。

4月18日晚，国内领先的AI芯片设计企业寒武纪发布2024年报和2025年一季报。年报显示，2024年公司实现总营收11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润亏损4.52亿元，其中第四季度盈利首次转正。今年一季报更是惊人，公司实现总营收11.11亿元，几乎相当于2024年全年的收入，同比增长4230.22%；实现净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。

分析人士认为，寒武纪业绩的增长表明，国内人工智能芯片已经崛起。在英伟达部分芯片遭禁的背景之下，寒武纪的平替价值正在显现。去年四季度和今年一季度，寒武纪存货余额分别为17.74亿元和27.55亿元，分别环比增加7.6亿元和9.8亿元，存货余额持续创历史新高。而从最近两个季度存货转收入的趋势来看，的确也在持续增长。在英伟达芯片受限背景之下，寒武纪备货充足，主力芯片出货可能持续增加。

此外，A股市场芯片测试探针第一股和林微纳，一季度在营收同比增加112%的基础上，实现扭亏为盈。公司主要受益于客户高毛利产品销售占比的提升，以及销售规模扩大带来的成本优势。一方面，公司与客户保持较高的市场粘性，AI芯片测试探针和socket继续放量；另一方面，公司新项目新产品相继发力，前道CP端部分产品被国内头部芯片企业认可并开始出货，后道FT端高温大电流等产品技术成功进入国际头部芯片制造商供应链。

再如，低功耗蓝牙芯片领域全球市占率前三的泰凌微，第一季度实现营业收入2.30亿元，同比增幅894%，同时净利润增幅788%，并扭亏为盈。往年一季度都是公司的传统销售淡季，今年公司则取得了历史上最好的一季度财务表现，销售额和净利润都创一季度的历史新高。

券商：扬眉吐气

目前披露第一季度业绩概况的10多家券商，多为大型券商。其中，刚以全新面貌登场的国泰海通排行第一。公司预计2025年第一季度实现归母净利润112.01亿元至124.45亿元，同比增加350%至400%。和往年雄踞榜首的中信证券做对比，国泰海通一季度的归母净利润约是其2倍。

不过，国泰海通如此“亮眼”的一季报业绩主要跟换股吸收合并海通证券产生负商誉有关。在扣除非经常性损益后，国泰海通一季度实现归母净利润为29.73亿元至33.83亿元，同比增加45%至65%。

中信证券以65.45亿元的归母净利润位于第二，同比增长32%左右，公司业绩增长的主要原因是财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多。其次是华泰证券（34.37亿元～36.66亿元）、中国银河（27.73亿元～31亿元）、中金公司（18.58亿元～21.06亿元）。

回顾今年一季度市场走势，Wind资讯数据显示，一季度A股日均交易额1.52万亿元，同比增长70.27%。上交所数据显示，一季度A股新开户数量为747.14万户，同比增长32.75%。

“一季度上市券商业绩的增长，一方面受去年同期自营业务低基数效应影响，另一方面得益于一季度股票成交量同比高增带动经纪业务收入增长。”中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示。4月份以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，板块估值具备向上空间。

房产：持续承压

目前披露一季度业绩的房产公司还较少，不过从率先披露的卧龙地产来看，还是可以从中了解房产企业的基本面貌。2025年一季度，公司实现营业总收入11.05亿元，较去年同期的5.59亿元同比增长97.53%。然而，归母净利润为3608.63万元，同比下降22.22%；扣非净利润为4479.72万元，同比下降9.79%。这表明，尽管公司在营业收入方面取得了显著增长，但盈利能力有所下降，很显然公司在“以价换量”，这也是大多数房企的基本态势。

国盛证券的研报指出，2025年一季度，房企到位资金在较低基数上继续负增长，同比仍下滑3.7%。从资金来源分项看，占比较大的定金及预收款、个人按揭贷款一季度同比分别为-1.1%、-7.0%，低迷的新房销售依然是拖累房企流动性的主要成因。

2024初全国房屋竣工面积为7.4亿立方米，同比下降27.7%；2025初一季度竣工面积为1.3亿立方米，同比下降14.3%，继续在低基数上负增长。这表明保交楼任务进入攻坚阶段，仍需进一步的资金支持。

中信证券认为，房地产新周期开启的信号已经出现，但房价止跌还需政策临门一脚。相信今年4—5月是政策前置的关键窗口期，主要的可能政策包括进一步降低居民购房资金成本、合理满足改善置业需求、扩大存量土地收储和加强对房企的流动性支持。

尽管目前房地产业依然艰难，但房价调整已经较为充分，核心城市房价较历史最高点下跌超过30%，2017年之后置业的居民基本都没有浮盈；二手房挂牌规模虽然大，但业主下调报价的紧迫性已经不高；百城租金收益已经达到2.2%，租金收益率和长期无风险利率倒挂的局面已经发生改变。

因此，中信证券指出，“社会房屋开工和竣工已经大幅下降，主体信用风波已经接近尾声，从这些角度来看，我们有理由相信，超过3年的房价下跌周期，即将结束了