日前，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)，中国证券投资基金业协会同步推出《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则(征求意见稿)》(以下简称《操作细则》)，意在强化业绩比较基准的“锚”与“尺”作用，同时，也使得基金风格漂移等问题得到遏制。那么，对于投资者来说，如何利用这两个重要指标来选择基金，将是未来基金投资的一个核心功课。

业绩比较基准如何使用?

业绩比较基准是指基金公司根据基金类型、投资范围、理念与策略等，为基金设定的一条重要的“基准线”，用基金的收益与之对比，可以查看基金是否创造了超额收益，以及超额收益的高低和稳定性。

根据基金类型的不同，业绩比较基准也有所不同，可大致分为以下3种类型:

第一种是指数收益型。这种类型是目前基金最常用的业绩比较基准形式，通常为一种指数或者几种指数收益率的组合，或者指数收益率与其他收益率(比如活期存款利率)的组合。

例如，某偏债混合型基金业绩比较基准为:沪深300指数收益率×25%+中债新综合指数收益率×70%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)×5%。其业绩比较基准形式是宽基股票指数收益率、债券指数收益率与活期存款利率的组合。

第二种是市场利率型。该形式为市场利率或在市场利率基础上加/减一个固定利率，比如“一年期人民币定期存款利率(税后)+2%”。这种形式常见于货币基金和一些纯债债券型基金。

第三种是绝对数值型。该形式为某个具体数值，比如“年化收益率5%”，常见于追求绝对收益的基金，但并不代表预期收益率和产品业绩承诺。不过，目前采用这种业绩比较基准形式的基金相对较少。

这个指标怎么用?为了选择到合适的基金，投资者可以在业绩比较基准中寻找答案。保守型投资者可选债券比例高的基准基金(如“沪深300×30%+中债综合×70%”)，成长型投资者可选择以创业板指为基准的基金。当然，也可以通过配置不同基准的基金(如大盘价值型+小盘成长型)来降低组合波动。

用这个指标还能挑选基金经理:某基金如果能够长期跑赢基准，说明该基金经理具备选股、择时或风险管理能力;若持续跑输，则说明基金经理可能能力不足或策略失效。所以，我们在挑选基金时，需要重点看最近3年业绩比较基准与基金净值增长幅度的比较结果，如果基金业绩全部跑赢业绩比较基准，说明基金经理有能力为投资者带来超额收益，值得重点关注。

在投资过程中，投资者还需要关注自己手上的基金是否值得继续持有，这时候也可以看业绩比较基准。通常情况下，如果基金净值增长5%，但基准上涨7%，显然，该基金跑输业绩比较基准，实际表现属于不及格;若基金净值增长7%，但基准上涨5%，则基金明显跑赢业绩比较基准，表现优秀。

风格漂移也要关注

识别和管理基金风格漂移，是进行主动基金投资的另一门核心功课。它帮助投资者找到的不是短期内最闪耀的流星，而是能够长期持有的投资工具。

那么，什么是基金风格漂移现象?在基金投资管理过程中，经常出现所谓“风格漂移”现象，即基金投资风格在风险收益风格上发生了变化，如从风险较低的混合型基金漂移成了风险较高的股票型基金。风格漂移是指在某一特定的考察期间，基金的实际投资风格偏离基金招募说明书里宣称的投资风格的现象。

记者注意到，基金风格漂移现象已经引起监管层的关注。今年年初，证监会召开新闻发布会，强调将“坚决纠治‘高换手率’‘风格漂移’等过度投机行为”。同时，明星基金经理出现风格漂移现象也并不鲜见，如某“双料冠军”基金经理管理的智慧生活混合型基金，以偏离度74.63%被认定为严重偏离。该基金合同规定需将80%以上非现金资产投向“智慧生活主题”，但其2024年末前十大重仓股中超70%为航天电器、中航光电等军工股，与合同约定的“智慧生活”主题严重不符。

当基金经理只需专注于在基准基础上创造超额收益，投资行为将更聚焦于核心目标，风格漂移现象也将得到遏制。在这一机制下，基金产品的风险收益特征将更加透明稳定，投资者买基金不再像“开盲盒”。那么，如何利用这个指标作出选择呢?

首先，优先选择风格稳定的基金。一只长期坚守在自己能力圈内、风格稳定的基金，即使短期业绩落后，也值得信赖。这说明基金经理有定力，投资体系成熟。

其次，警惕高频率、大幅度的风格漂移。如果一只基金在不同报告期内的风格定位跳跃很大，说明其投资策略缺乏一致性，投资这类基金如同“开盲盒”，风险极高。

第三，将风格漂移作为“排除项”而非“加分项”。投资者的主要目的不是找到完全不会“漂移”的基金(这在现实中很难)，而是排除掉那些风格漂移严重、言行不一的基金。

最后是选择基金要契合自身投资组合。选择风格稳定的基金，有助于投资者构建一个清晰、可控的投资组合。如果投资者希望配置大盘价值风格，那么就选择一只在该风格上稳定的基金，避免它突然变成小盘成长风格，打乱自己的整体资产配置。