白银价格大涨

2025年12月24日，伦敦金价有史以来首次站上4500美元/盎司;伦敦现货白银价格则自12月23日站上70美元/盎司后，24日一举突破72美元/盎司，同样刷新历史纪录。2025年以来，国际金价累计涨幅超70%，银价更是暴涨约150%。

此外，在供需层面，白银ETF的持仓量趋势性增加。外盘最大的白银ETF总持仓量在2025年12月23日单日增加533吨，锁定了更多在纽约、伦敦市场的白银现货。白银现货租赁利率持续维持在近5年来同期最高水平，意味着现货市场供应紧张，亦提振了近期白银价格。

分析人士指出，贵金属这股涨势不仅受到了地缘政治紧张局势、美联储降息预期以及美元走软等多重因素的推动，还叠加了工业需求强劲和央行买盘活跃的影响。一般来说，国际金价和银价的比值，存在一定的历史均值区间，一般在50到80倍之间波动。但2025年4月黄金大涨之后，金价一度达到了银价的100倍以上。

白银与黄金同属贵金属，黄金价格先行上涨后，过去几年涨幅相对滞后的白银因估值偏低，存在自然的“补涨需求”。同时白银价格的弹性远高于黄金，且整体流动性相对较低，使得大资金的涌入更容易放大其价格波动。

白银基金大幅溢价

由于白银期货大涨，“国投白银LOF”作为国内全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品连续涨停，资金跟风买入，助推该产品二级市场价格大涨，相较于基金净值出现了较高溢价。

近1个多月，国投白银LOF溢价率持续飙升。Wind数据显示，截至2025年12月22日，溢价率已经超过43%，而到了12月23日收盘，根据最新收盘价与12月22日晚间的净值，溢价率则达到57%以上。

对于国投白银LOF二级市场的高溢价情况，南开大学金融学教授田利辉表示，国投白银LOF近期高溢价现象，根源在于严重的供需失衡。白银趋势性行情吸引的大量资金，只能在狭小的二级市场进行“围猎”，使得交易价格严重脱离基金净值，形成“稀缺性泡沫”，集中反映了在特殊产品机制与亢奋市场情绪交织下出现的价格扭曲。

一位公募市场部负责人也称，近期白银价格暴涨，在投机资金炒作下，市场做多情绪达到极致。虽然国投白银LOF限购500元，但在赚钱效应被互联网放大的影响下，场内溢价更高了，狂热的情绪甚至产生了“乌龙指”，“国投瑞盈LOF”因代码和字母与“国投白银LOF”接近，也出现了明显溢价。

国投瑞银提示风险

2025年12月23日晚间，国投瑞银基金再度公告A类基金份额二级市场交易价格溢价风险提示及停复牌:近期国投瑞银基金旗下国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)A类基金份额(简称“国投白银LOF”)二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值;2025年12月22日，国投白银LOF基金份额单位净值为1.7987元，截至2025年12月23日，国投白银LOF二级市场的收盘价为2.833元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。

公告还强调，目前国投白银LOFA类基金份额申购金额上限为500.00元。后续，基金管理人将调整A类基金份额申购限额，基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性。不过，国投瑞银公告已经多次作出类似的表述，仍没能有效抑制住投资者的套利热情。

国投白银LOF二级市场价格最近一个月出现大幅拉升，自2025年11月24日以来，该基金二级市场价格累计涨幅已达127.6%。12月25日该基金再次以涨停价3.116元开盘，后瞬间跌停，全天成交金额超过6亿元，溢价率收窄至45%。

没必要再跟风追涨

一位公募基金负责人指出，普通投资者没必要跟风追涨，并希望金融机构进一步丰富产品种类，增加投资渠道，推出能够让投资者以更低成本投资白银、钯金、铂金等细分资产的公募产品。

“从当前价格和情绪看，风险远高于机会。”上述公募市场部负责人表示，高溢价会吸引大量资金套利，即场外申购后在场内卖出。白银价格弹性较高，限购加大了卖出的难度，一旦价格回调，溢价空间收窄，套利资金的砸盘会加剧场内价格波动，而流动性影响会拉长波动时间。该负责人建议，普通投资者可以选择流通盘大、货币属性更纯粹的黄金，尽量少做波段，以长期持有的方式分享去美元化、流动性宽松带来的贵金属牛市。

中信建投证券研报指出，白银的VIX(波动率指数)处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险。东吴证券研报也提出，日前白银做多情绪达到顶点，市场波动率及国投白银LOF溢价率均达到极致，投资者需谨防短期剧烈回调的风险。

国信期货首席分析师顾冯达表示，面对当前复杂的内外盘联动格局与贵金属价格波动态势，短线交易者需恪守交易规则，对市场潜在的波动加剧风险保持高度警惕;而长期投资者则应深入把握白银价格背后的核心驱动逻辑，避免被短期市场情绪左右决策。