2025年，全球主要国家的股市表现不俗。黄金的表现更是相当抢眼，上涨超过了60%，是历史上表现第二好的年份，仅次于1979年127%的涨幅。
瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆认为，人民币有望在2026年下半年触及6.9，重返6时代。同时，全球AI的资本支出将从3500亿美元飙升至5000亿美元。2026年中国市场相对稳定，同时货币政策保持相对的宽松，有利于资本市场发展。
寻求布局“多元化”
胡一帆认为，美国一方面劳动力市场呈现出疲软迹象，但另外一方面，消费仍具韧性。总体来说，预计美国的核心通胀将在2026年6月见顶，达到3.4%左右，三季度开始慢慢掉头向下，年底可能恢复到3%左右。美联储在2026年一季度可能再度降息25个基点。另外，胡一帆预计美国经济增速将放缓，但不是衰退。总体来说，对于2026年整体投资的情绪和环境还是比较友好的。
从债务角度看，2025年各国政府债务进一步上升。G7国家平均的债务占到GDP的比例达到130%，这其中最大的贡献者来自于日本，日本的债务已经占到GDP的260%，拉高了G7的平均水平。
美国债务水平占到GDP的125%。美国赤字依然高企，并且预计今后10年债务水平可能继续上升10万亿美元，到GDP的135%。在全球的债务水平令人担忧的情况下，胡一帆认为，债券投资要寻求多元化收益，看好优质债券。
另外，高分红股票的收益率可能会高于债券市场的平均水平。比如中国的防御型板块，如银行、公用设施等是市场比较青睐的。其他国家和地区，特别是欧洲，也有一些大型蓝筹股的股息收益率高于债券的收益率水平，这是2026年寻求多元化投资中一个有效的手段。
人民币可能继续走强
对于中国经济，胡一帆认为，经济转型将继续推进。2026年中国经济增长将更进一步，预计会实现4.5%~5%区间的增长。消费增长可能在3%~4%之间，投资有所恢复。出口比预期中可能更有动力，也更有韧性。2025年出口远高于预期，2026年增长仍然可期。
2026年中国市场预计相对稳定，同时政策保持相对宽松，有利于资本市场的发展。同时，2026年也是“十五五”规划的第一年，可以看到在科技方面更多的自给自足。
另外，胡一帆表示，人民币将继续保持对美元稳中有升的态势，2026年下半年有望升至6.9左右。
美元则可能继续走弱。2025年是历史上第二大的降息之年，最大的降息年是1973年石油危机的时候，美元指数贬值了14.8%，2025年美元指数贬值也超过了10%。2026年，由于美联储的继续降息，经济可能放缓，所以美元还是可能在上半年继续走软。从这个角度看，欧元、澳元、高息货币可能是大家更为青睐的投资品种。机构投资者也在寻求分散的美元持仓，尤其考虑到美元可能的降息，2026年美元相对各国的货币可能还是微微贬值的态势。
中国股票，胡一帆预计，2026年将继续受到盈利增长和流动性支持。科技股2026年可能还会继续发力。
2025年中国市场的科技股，在去年增长了20%的基础上，进一步增长了30%，但现在的估值如果和美国相比仍有30%的折让。企业的估值也有折让，并且远低于2021年的峰值水平，还有上行空间。从流动性角度来看，2026年中国仍会保持宽松的货币政策。
人工智能将驱动增长
市场最为关注的人工智能板块，过去一年间一路高歌猛进，2026年是否还能继续?胡一帆表示，AI资本支出是增长的关键驱动因素，2025年支出高达3500亿美元，高于预期，2026年可能继续上升到全球5000亿美元的规模，资本支出仍然是继续驱动市场增长的关键。
尤其是人工智能的资本支出，并不是空穴来风，确实代表市场的需求。这几年大家比较担心的是投资回报，但投资的回报实际上在逐渐增加，所以这个趋势还是正面的趋势。
与此同时，AI变现的提速还将进一步驱动增长，预估到2030年A(I赋能、智能及应用层)的营收规模将达到3.1万亿美元，年复合增长率为30%。AI的赋能层，包括AI的数据中心、云服务;智能层，包括大的语言模型;应用层，包括在各个领域当中的应用，比如说工业、新材料、航空航天等。
应用层这几年在中国快速崛起，智能层也在发力。而赋能层，中国在基础设施方面也在迎头赶上。胡一帆认为，2026年中国和AI相关的这些领域，将有比较好的潜在上升空间。
胡一帆表示，看好AI行业的三大趋势:AI、电力和长寿经济。
首先，AI最终会带来巨大的营收，也会改变全球的生产力。现在劳动力市场如果占到全球经济的50%，AI可能将三分之一的任务自动化，供应商可获得所产生价值的10%。
其次是电力，AI的尽头是电力。随着AI的快速发展，全球对于电力的需求也在增加。这几年我们看到，2025年铜的价格上涨非常快，因为所有的高压电线、传输线都需要用到铜。绿色能源方面，2025年核能板块在市场上异军突出，也是和电力相关。
再次是长寿经济，它也跟AI相关。AI和健康相结合的长寿经济市场令人期待，预计其营收将保持增长。
长寿经济是未来最被看好的领域之一，无论从医药、活性营养到酒店式诊所，都有非常大的空间，预计未来长寿经济的市场年营收将会飙升。