A股仓位维持高位
据银河证券统计:2025年第四季度末，主动偏股型基金持有股票市值3.39万亿元，较第三季度末减少0.19万亿元。其中，A股市值2.91万亿元，减少0.08万亿元。资产配置结构中，股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22%，依然处于2005年以来历史高位水平。
一级行业配置上，18个一级行业的持股市值占比环比增长。其中，有色金属、通信、非银金融、基础化工、机械设备行业占比上涨超0.5个百分点。从整体上看，通信、有色金属、汽车行业获得主动偏股型基金明显加仓且处于超配状态，非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升，但仍处于低配状态。
二级行业配置上，从持股市值占比变动来看，增持排名前10位的行业分别为通信设备、工业金属、保险、元件、能源金属、通用设备、化学制品、小金属、航空机场、电网设备，而消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏等二级行业减仓明显。
A股在板块分布与风格配置方面呈现以下特点:
(1)2025年第四季度，创业板的配置比例由23.62%上升至24.83%，上升了1.21个百分点。而其他板块配置比例均下滑，其中，科创板、主板、北证的配置比例分别下降了0.93、0.23、0.06个百分点。
(2)大盘风格的持股市值占比上升1.24个百分点，而小盘风格下降0.38个百分点。从五大风格指数分类来看，周期风格的持股市值占比上升3.23个百分点，金融风格、稳定风格也分别上升0.75、0.02个百分点，而成长风格、消费风格分别下滑2.36、1.62个百分点。
主动偏股型基金持股总市值排名前20位的个股中，A股有17只，港股有3只。与三季度末相比，2025年四季度末市值排名前20的个股中，电子、非银金融行业标的数量各增加1只，电力设备、医药生物行业标的数量各减少1只。
增持排名前10位的个股分别为:中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能、中矿资源。其中，有色金属行业有3只，通信、电子、电力设备行业各有2只。
减仓排名前10位的个股分别为:工业富联、阿里巴巴-W(HK)、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股(HK)、中芯国际(HK)、立讯精密、小米集团-W(HK)、分众传媒、信达生物(HK)。
科技板块获增持
兴证全球基金谢治宇管理的“兴全合润混合”规模在200亿元以上，该基金在2025年第四季度显著加码科技板块。截至2025年末，中际旭创、巨化股份、宁德时代、晶晨股份、立讯精密等7只个股继续位列兴全合润混合前十大重仓股名单。佰维存储、拓荆科技、华海清科则新进入该基金前十大重仓股名单，上述3只个股均属于半导体产业链公司。此外，兴全合润混合在2025年第四季度进一步增持了宁德时代。
谢治宇表示，国产算力的突破带动了国内半导体行业，国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇，国产半导体设备以及耗材将是配置的重点。
睿远基金傅鹏博和朱璘共同管理的“睿远成长价值混合”2025年第四季度的股票仓位进一步提高，其前十大个股持仓集中度也有所提高，在基金资产净值中的占比由2025年三季度末的66.04%提升至2025年四季度末的70.38%。同时，相较于第三季度末，光伏和半导体高端设备制造商迈为股份替换中国移动，成为睿远成长价值混合第四季度的新进重仓股。此外，“睿远成长价值混合”在2025年第四季度进一步增持寒武纪。
傅鹏博表示:一方面，组合减持了基本面趋势偏弱的公司，降低了其对组合净值可能带来的负面影响;另一方面，组合增加了数据中心液冷、存力和算力的相关公司，主要是基于对行业发展态势，以及个股跟踪研究后的选择。此外，持续看好之前重点配置的光模块、印刷电路板材料、芯片、数据中心液冷等板块。
雷志勇管理的“大摩数字经济混合”在2025年第四季度主要聚焦以数字化、智能化为代表的数字经济板块，重点布局了人工智能算力产业链，其中通信、计算机等行业的配置比例有所增加。截至2025年末，其前十大重仓股名单中新进了信维通信、东山精密、环旭电子和英维克。
雷志勇表示，展望2026年，当前A股牛市尚未结束，核心逻辑在于投资者信心持续增强，市场震荡上行的基础未被破坏。具体到板块方面，依旧看好人工智能板块。此外，军工商业航天、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助人工智能实现转型升级的传统行业龙头也值得重点关注。
截至2025年末，“易方达蓝筹精选混合”的前十大重仓股依次为腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康和分众传媒，整体延续了2025年三季度末的布局，但在持股数量方面有所调整。具体来看，该基金进一步增持阿里巴巴，对京东健康、分众传媒等减持幅度相对较大。值得关注的是，自2024年末以来，腾讯控股已连续多个季度稳坐“易方达蓝筹精选混合”第一重仓股位置。
“国家队”调仓
Wind数据显示，自1月14日以来，全市场有10只宽基ETF遭遇了超百亿元的净流出，引发市场对“国家队”调仓的猜测，而最新披露的公募基金2025年四季报印证了这一猜想。
公募基金数据显示，以华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF为代表的多只“巨无霸”级产品，其最新的总份额已经低于“国家队”主力军中央汇金在2025年末的持仓。这一现象清晰地显示，2026年开年以来，中央汇金对部分宽基ETF进行了大幅减持操作。
以当前规模最大的ETF——华泰柏瑞沪深300ETF为例，2025年四季报显示，截至2025年末，机构1、机构2分别持有378.58亿份和356.55亿份，分别占到了基金份额的42.62%、40.14%。对比2025年半年报的持有人名单分析可得，机构1为中央汇金资产管理有限责任公司、机构2为中央汇金投资有限责任公司。
在2025年下半年，上述两家“汇金系”机构对华泰柏瑞沪深300ETF的持仓份额均没有变化，合计持有735.13亿份;但截至2026年1月27日，华泰柏瑞沪深300ETF的最新总份额为575.33亿份，不仅相比2025年末的888.30亿份有所缩水，甚至已经低于上述两家“汇金系”机构在2025年末的持有份额。这意味着2026年开年以来，中央汇金减持了华泰柏瑞沪深300ETF。
类似的情况也发生在易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF等多只宽基ETF上，这些产品在近期不仅创出“天量”成交，而且份额大幅缩水。