发力解决“供强需弱”难题
《政府工作报告》(简称《报告》)对经济增长目标的表述是:“2026年经济增长目标是4.5%到5%，在实际工作中努力争取更好结果。”今年增长目标是一个区间，而不是一个点，这在2016年和2019年都出现过。
“十四五”时期，我国经济总量先后迈上110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶，但经济运行中尚存的挑战不容忽视。在此背景下，为经济增速目标设置科学合理的区间，体现了宏观调控的成熟与稳健。
据专家研究测算，按照“到2035年人均GDP达到2万美元以上、比2020年翻一番”这样一个愿景目标来倒算，未来10年我国经济年均增长达到4.17%以上就可以实现这个目标。
要实现经济增长目标，就不得不面对当前中国经济“供强需弱”的结构性问题。“十五五”规划也提出，未来5年要实现居民消费率的明显提高。
在3月5日的国新办吹风会上，《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳指出，今年《报告》提出，要通过激发居民消费内生动力和促消费政策并举来提振消费，从根本上解决“供强需弱”的问题。在具体措施上，形象地说，就是要用好“加、减、乘、除”4个方法。
“加法”，就是要在需求侧通过增加收入来扩大需求，在供给侧增加优质产品和优质服务供给。
今年第一次提出实施城乡居民增收计划，准备在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批政策措施，这个目的就是要让更多居民的“钱袋子”鼓起来，从根本上提升消费能力。
此外，需要在供给上着力培育消费新增长点，实施服务消费提质惠民行动，加力推进消费新业态新模式新场景试点，大力培育文旅、汽车后市场、体育赛事、演艺经济、情绪式体验式服务等能够更好满足需求的消费场景。同时，分类施策支持下沉市场消费渠道升级和场景创新，推动品牌连锁加快布局，进一步激活下沉市场消费潜力。
“减法”，就是要减轻居民的“后顾之忧”，进一步释放消费潜力。比如，今年将加大在医疗、养老、生育养育等方面的保障力度，提高医保补助标准，发展普惠托育服务等，这些措施将使老百姓更加“敢消费“”愿消费”。
“乘法”，就是通过财政金融协同联动，发挥乘数效应，更好带动居民消费。去年，消费品“以旧换新”带动相关商品销售达到了2.61万亿元，惠及3.66亿人次。今年将进一步加大对线下实体零售的支持力度，聚焦补贴领域，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等带动效应强的重点消费品以旧换新，并新增一些新产品，比如智能眼镜，让更多群众能拿到补贴，换到产品。
最后一个是“除法”，“除法”就是要破除壁垒、清除障碍，进一步清理各类消费限制性措施，畅通消费循环。
财政政策更加积极
《报告》提出继续实施更加积极有为的宏观政策，财政、货币政策取向的表述，和去年的提法一样。
财政政策方面，今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。
为什么延续更加积极有为的政策取向呢?《报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛指出，主要有以下几方面考虑。
一是形势有需要。今年外部环境不确定性很大，国内供强需弱的格局还在延续，存在一定的总需求缺口，所以需要加大政策调节的力度，用宏观政策的确定性去应对形势的不确定性。
二是政策有空间。从国际比较来看，我国现在的政府负债率尤其是中央政府负债率还是比较低的，货币政策中的降准降息应该说还有条件。
另外，政策组合上也还有创新余地。同时，这个政策取向也是要向全社会传递宏观政策调控的延续性。2024年的9月26日，中央政治局会议部署了一揽子增量政策，今年的政策取向是这一调控思路的延续，而且更加注重预期管理，通过加大逆周期调节力度，向社会传递出清晰有力的宏观政策信号。
不光是政策工具的创新，也强调政策组合的创新。比如新创设了1000亿元的财政金融协同促内需专项资金，就是要充分发挥财政金融协同作用，在贷款贴息、融资担保、风险补偿等方面，支持民间投资和扩消费。
野村中国首席经济学家陆挺认为，今年财政政策一大亮点在于新型政策性金融工具的扩容。虽然地方政府新增专项债和超长期特别国债的额度未有增加，但新型政策性金融工具的规模从去年的5000亿元扩大至8000亿元。这一工具主要用于补充项目资本金，旨在撬动地方政府项目投资。
他还指出，从政策意图看，这一扩容举措直接针对去年下半年地方基建投资急剧下滑的形势。值得注意的是，去年10月推出的5000亿元新型政策性金融工具主要将在今年发挥实际作用，加上今年新增的8000亿元，合计1.3万亿元的规模有望通过杠杆效应撬动数倍投资，最终形成数万亿元的投资增量。
首提“智能经济”
根据《报告》，2026年政府工作任务的第二项，即加紧培育壮大新动能，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。
新动能既包括传统产业的升级改造，也包括新兴产业和未来产业的崛起，还包括提质服务业等新兴业态，最核心的就是将新质生产力作为驱动经济高质量发展的核心引擎。
在优化提升传统产业方面，《报告》指出，持续推进重点产业提质升级,新部署一批重大技术改造升级项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。在培育壮大新兴产业和未来产业方面，实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。
值得注意的是，今年政府工作报告首次提出“智能经济新形态”。《报告》指出，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。
2024年，“人工智能+”行动首次被写入政府工作报告。2025年政府工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动，如今，“智能经济”又被首次提及。这意味着人工智能的发展重心正从“工具赋能”转向构建以智能为核心驱动力的全新经济形态。
此外，《报告》全文多处提及资本市场。近期中国资产尤其A股市场在海外地缘局势变化冲击下显现出较强韧性。从短期看，地缘局势变化虽一定程度上影响A股投资者风险偏好，但当前A股市场具备诸多积极因素，高景气产业数量增多，股市增量资金也相对宽裕，A股市场在外部风险冲击下表现出相对韧性，波动幅度小于主要国家股市。
中金公司认为，本次政府工作报告释放积极信号，政策安排上既保持一定的增长目标，也重视对于经济新动能的培育与支持，有助于提振市场对于经济增长的信心，并为市场进一步明确中长期方向，有助于市场企稳回升。从中期来看，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮A股上涨的核心驱动力，这一逻辑目前并未动摇，可以继续看好A股中长期延续稳健上行趋势。
近期应持续关注地缘局势演变，关注油价走高带来的通胀、流动性预期变化、企业成本抬升等风险。中期而言，在资产配置上应结合政策导向和基本面等因素，重点关注以下4个方向:
1.景气成长政府工作报告体现政策对现代化产业体系及新质生产力的大力支持，AI有望逐步进入产业应用兑现阶段，可围绕算力、半导体、云计算等基础设施层面，以及机器人、智能驾驶等应用层面布局，商业航天、储能电池等方向也逐渐步入景气周期;
2.资源类板块关注受地缘环境影响的有色金属、油气涨价和业绩提升的机会;
3.外需突围出海预期虽短期有影响，但仍是当前确定性的增长机会，如工程机械、商用客车、电网设备和游戏等出海相对成功的领域;
4.高股息虽然在成长占优环境下难有超额收益，但低利率环境下仍具备较好的底仓价值，金融领域看好保险板块，非金融领域看好自由现金流优质且分红持续性强的公司。
着力稳定房地产市场
《报告》关于房地产行业以及楼市的内容，放置在“更大力度保障和改善民生”和“加强重点领域风险防范化解和安全能力建设”两项重点任务中，彰显房地产在保民生、防风险中的重要性，主要包括三方面内容。
一是着力稳定房地产市场。进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设。
二是高质量推进城市更新。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造，盘活利用存量土地和闲置房屋设施。加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。
三是因城施策。控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房。深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。
中指研究院认为，本次政府工作报告对房地产定调由“持续用力推动房地产市场止跌回稳”调整为“着力稳定房地产市场”，延续中央经济工作会议提法，表明当下稳楼市在防范化解风险中的重要性。2026年是“十五五”开局之年，锚定中长期高质量发展目标，推动市场稳定发展至关重要，只有市场稳定，才能为高质量发展奠定坚实基础。
值得注意的是，时隔10年，《报告》再提房地产“去库存”，但与上一轮去库存不同，本轮库存涉及新房和二手房，政策也有望更具针对性。在此过程中，收购资金来源将成为决定收购规模的关键因素之一。
根据中指研究院不完全统计，近两年多地通过发行专项债收购存量商品房。2025年以来，浙江、四川等省市共发行相关专项债超43亿元;年初保障性住房再贷款利率下降至1.25%，有望为收购存量商品房提供更多资金支持。预计2026年将有更多配套政策出台，保障性安居工程补助资金、城中村改造专项资金等用于收购存量商品房或成为更多城市探索的方向。
另外，在收购存量闲置土地方面，根据中指研究院不完全统计，截至2026年2月末，28个省市已公示的拟使用专项债收购闲置存量土地的总金额超7700亿元，专项债实际发行超3350亿元，占比约43%，预计2026年收购存量闲置土地仍是去库存的重要一环。
从国家统计局公布的最新房价数据来看，70个大中城市中10个城市在2月新房房价环比上行，53个城市下降，7个城市持平。二手房方面，上海和北京两个城市二手房房价在2月份环比上涨，沈阳和厦门两个城市环比持平。
中信证券认为:今年是房地产市场供给收缩的第六个年头，从被动到主动，从泡沫的挤出到惯性的调整，预计房地产市场的深度调整接近尾声;相比新房而言，二手房市场更具指标意义，一线城市二手房房价在超跌之后出现了反弹，这是市场走向止跌回稳的积极信号。
中信证券的分析师还指出:2021年之前，房地产市场的表现是先周期的，这种先周期，既和房地产投资成为驱动经济发展、地方财力扩张的引擎有关，也和相当长一段时间内，房地产尤其是住宅供不应求有关;2022年调整开始，房地产资产价格和租金表现逐渐成为宏观经济中的后周期因素，而最终驱动房地产市场止跌回稳的，是中国经济强劲的基本面，以及变幻莫测的地缘格局中风景这边独好的中国资产大盘。