主动ETF即将面世

一种在海外已有超过18年发展历程的产品——主动ETF，即将与国内投资者见面。

主动ETF全称是主动管理交易型开放式证券投资基金，是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，在交易所上市交易的开放式基金。首批18只主动ETF产品，布局整体偏向价值、红利、均衡、稳健等方向。

首批18家基金公司包括易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、招商、汇添富、华安、平安、南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金。据了解，目前上报的主动ETF产品正在等待监管批复，机构正全力做好产品的筹备工作。

据悉，主动ETF于今年6月17日宣布推出。当日上午，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布，支持在交易所推出主动ETF。当日下午，沪深交易所便发布了主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引(以下简称“主动ETF业务指引”)。

根据主动ETF业务指引，主动ETF基金管理人应当满足3个条件:一是公司治理健全、稳定，公司运作合规稳健，最近3年没有重大违法违规行为;二是具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元;三是具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统等条件。

3类投资者最适配

业内人士普遍认为，主动ETF并非“全民通吃”的万能产品，它的核心适配人群有着非常清晰的画像。

第一类是认可主动管理价值、但没精力深度研究场外主动基金的场内投资者。主动ETF既能让投资者享受到基金经理专业选股跑赢指数的收益，又能在交易时段内像买卖股票一样实时成交，不用等申赎确认，大幅提升了资金使用效率。

第二类是习惯用场内工具做资产配置的机构与高净值个人投资者。主动ETF的出现，相当于给这类长线资金提供了一个全新的配置选项，既能通过透明的每日持仓实时监控基金经理的操作，又能借助ETF的套利机制把折溢价风险控制在极低水平，大幅降低了配置的不确定性。

第三类是追求持仓透明度、反感“风格漂移”的稳健型投资者。不少投资者过去都踩过场外主动基金的坑，合同写着“主打价值投资”，实际上却在市场热点切换的时候盲目追高，最后收益没赚到，还承担了远超预期的波动。主动ETF要求每日披露完整申赎清单(PCF)，相当于基金经理每天都要把自己的全部持仓摊在阳光下，任何风格漂移、盲目追热点的操作都会立刻被市场察觉，从产品机制上就把“暗箱操作”的空间彻底封死，对看重投资确定性的稳健投资者来说，这是极强的吸引力。

与之相对，如只想严格跟踪指数波动、完全不想承担基金经理主动操作风险的投资者，可直接配置沪深300ETF、中证500ETF这类纯被动指数产品，成本更低完全没必要为主动管理的部分支付额外的费用。

四招挑出靠谱产品

面对即将到来的首批18只主动ETF，不少投资者犯了难，都是头部基金公司发行的产品，到底怎么选才能避开“坑”，拿到稳定的超额收益?业内专家表示，只要按照下面4个步骤去选，就能挑到适合自己的产品。

第一招，通过长期跟踪观察，穿透基金经理历史业绩，验证其超额收益的持续稳定性。主动ETF的收益本质上就是基金经理投研能力的直接体现，因此一定要拉长周期看3~5年的长期表现。重点要观察两个核心指标:一是在完整的牛熊周期里，基金经理管理的同策略产品，能不能持续跑赢对应的业绩比较基准;二是看超额收益的稳定性，那些在市场下跌阶段能控制回撤、市场上涨阶段能跟上收益的基金经理，才更适合管理主动ETF。

第二招，借助每日披露的持仓数据，锁定真正的“风格稳定型”选手。过去场外主动基金季度披露持仓，投资者很难实时验证基金经理的操作是否和产品合同约定的风格一致，而主动ETF可以通过公开的每日持仓清单，核对基金经理的行业配置、个股选择是否和他对外宣称的投资框架一致。

第三招，把费率和规模纳入硬性筛选指标，守住长期复利的底线。业内预计，主动ETF的管理费普遍在0.4%~0.6%区间，经过10年以上的复利放大后，会带来非常明显的收益差距。在基金经理能力相近的前提下，优先选择费率更合理的产品，能帮你省下不少隐性成本。同时，规模也是不可忽视的关键指标，优先选择5亿~50亿元区间的“适中规模”产品，体验往往是最好的。

第四招，主动ETF背后的基金公司投研平台是隐形的“安全垫”。主动ETF不是基金经理一个人单打独斗就能做好的产品，应优先选择那些在主动权益领域深耕多年、同时已经搭建起完善被动ETF产品线的基金公司，这类机构已经完成了被动ETF的运营经验积累，不会在主动ETF的日常运作中出现系统故障、数据错误这类低级问题，产品运作的安全性会高很多。